Por que estamos esperançosos de que a inflação vai diminuir em 2023?

Em 2022, a inflação alcançou um patamar mais alto em mais de quatro décadas. Contudo, acreditamos que ela vai decrescer de maneira significativa em 2023.

Entender o motivo de a inflação diminuir exige que se descubra por que a inflação se tornou tão elevada. Entre 2021 e 2022, a intensa demanda do consumidor colidiu com uma barreira de restrições de oferta, resultando em preços elevados em diversos setores, em particular alimentos, energia e bens duráveis.

A Reserva Federal reduziu as taxas de juros, o que está contribuindo para a desaceleração da demanda. As restrições de oferta estão se dissipando e, como resultado, as principais fontes de pressão inflacionária estão sendo reduzidas. Com isso, a economia pode esperar um grande impulso desinflacionário.

Após a previsão de atingir 6,2% em 2022, a expectativa é que a inflação desça para 3,5% em 2023. Entre 2024 e 2027, espera-se que a inflação média seja de 1,8%, abaixo da meta de 2% do Banco Central.

O porcentual de aumento da inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (PCE)

Historical and Morningstar forecast for inflation
Imagem: karvanth/ShutterStock

A inflação ainda está sendo fortemente influenciada por algumas classes de produtos.

A PCE diminuiu de forma significativa de 7% ao ano em junho de 2022 para 4,2% em março de 2023, o que é um avanço estimulante, embora ainda seja extremamente elevado.

Analisando os dados mais a fundo, detectamos a inflação sendo fortemente influenciada por algumas categorias passíveis de interrupções na produção. Os preços destas categorias deverão reduzir à medida que os problemas de fornecimento sejam solucionados. Esse gráfico mede a contribuição para a inflação excessiva – ou a diferença acumulada entre a inflação e sua tendência antes da pandemia.

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Desde o início da pandemia, a inflação se elevou em 8,8 pontos percentuais acima do limite. 4,9 pontos percentuais deste aumento é atribuível ao aumento nos preços de energia, alimentos e bens duráveis, que representam 22% do total de consumo pessoal. Apesar de essas categorias de produtos terem sido responsáveis por três quartos do excesso de inflação em 2021, a solução para o problema de abastecimento precisa ser alcançada para que a inflação volte aos níveis normais.

Corrija: Excesso de Inflação por Categoria de Produto na PCE

Stacked bar chart showing the contribution to PCE inflation by category.
Imagem: stephmcblack/FreePik

Uma estimativa geral para os próximos cinco anos indica que a inflação deverá ser estável.

Nos basearmos em choques específicos da indústria para prever a inflação utilizando uma abordagem menos complexa.

Estimamos que os preços dos bens duráveis, alimentos e energia serão extremamente deflacionados a partir de 2023-2027.

  • Para bens duráveis, a aquisição de semicondutores necessários desempenhará um cargo significativo na ampliação da oferta. Além disso, um ajuste na proporção de despesas de consumo ainda mudará a necessidade de bens (e outros bens) para serviços.
  • Os custos de alimentos e energia deverão ser reduzidos à medida que essas indústrias se adaptam à cessação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, além de outras variáveis.

Esperamos que os problemas nos preços de energia e bens duráveis não sejam substituídos por novas dificuldades em outras áreas da economia. Acreditamos que um aumento salarial contido e a ausência de interrupções no fornecimento a longo prazo manterão a inflação geral em níveis pequenos. Além disso, as previsões de inflação (que podem levar à inflação em uma profecia auto-realizável) também parecem limitadas.

O Fed está apertando as rédeas da economia global em 2023 e 2024, o que manterá a inflação em níveis aceitáveis antes de ela sair do controle.

Projeção da inflação do Produto Interno Bruto: elementos centrais (% aumento)

Morningstar
Imagem: GernotBra/FreePik

As cadeias de abastecimento são geridas de acordo com a necessidade usual e a capacidade ampliada.

A inflação em produtos duráveis e outros setores da economia foi afetada por uma grande variedade de perturbações na produção e nos processos logísticos. Contudo, a oferta e a demanda estão se reequilibrando e a capacidade está aumentando, resultando na recuperação das cadeias de suprimentos. De fato, o Índice de Pressão da Cadeia de Suprimentos da New York Fed, que mede o tempo de entrega e os custos de envio marítimo entre outros fatores, está mostrando condições mais acessíveis do que antes da pandemia.

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Índice de Pressão de Fornecimento Global da Reserva Federal de Nova York

Chart showing the New York Fed
Imagem: wal_172619/Flickr

Como um sinal de otimismo, há navios de contêineres suficientes para aumentar a frota em 30% nos próximos anos. Além disso, a capacidade de fabricação também está aumentando nos Estados Unidos e em outras economias relevantes, como a da China. Dessa forma, é possível afirmar que mais ajuda está a caminho.

Além desses interregos extensos nas cadeias de abastecimento, talvez metade da alta nos preços de produtos duráveis seja a consequência da falta de semicondutores. As fábricas de semicondutores estão sendo ampliadas rapidamente, com as despesas em capital previstas para 2022 aumentando 90% em relação aos níveis pré-pandêmicos. Leva algum tempo para aumentar a produção, mas agora é questão de quando e não se a escassez de semicondutores será eliminada.

Inflação em 2023: Esta não é a década de 1970, não espere um aumento de preços assustador.

Em 2022, a inflação alcançou seu mais alto nível desde 1981, o que levou muitos a comparar com a chamada “Grande Inflação” dos anos 70. Isso tem levantado a questão se a inflação continuará elevada por muitos anos. No entanto, nem todas as crises de inflação alta foram tão persistentes quanto nos anos 70.

A discrepância entre o episódio atual e o da década de 1970 reside principalmente no nível de choques de oferta, especialmente em relação aos preços de energia. Segundo previsões da equipe de energia da Morningstar, os preços do petróleo deverão recuar para US$ 55 por barril em 2026 (West Texas Intermediate), uma queda em relação à média de US$ 92 por barril em 2022. Isso equivale aos preços praticados em 2019, antes da pandemia.

Os preços do petróleo tiveram um salto devido as medidas impostas à Rússia, e a recuperação após a pandemia pegou os fornecedores de surpresa. Contudo, espera-se que os produtores aumentem a produção, até que os preços voltem à taxa marginal de produção, que é estimada em US$ 55.

A recente queda nos preços do gás natural resultará em contas de energia doméstica mais em conta no futuro próximo.

O oposto do choque de preço do petróleo da década de 1970 não poderia ser mais nítido. Os preços do petróleo aumentaram três vezes em 1973 e chegaram ao fim da década dez vezes maiores do que os níveis de 1970. Além de alguns fatores de curto prazo que contribuíram para essa tendência, a história de longo prazo foi marcada pelo aumento do poder de mercado da OPEP, que nunca voltou ao rápido crescimento de produção exibido na década de 1960. Além disso, muitas outras fontes baratas de crude foram retiradas nessa época, exigindo a mudança para a perfuração offshore e outras fontes de custos mais elevados.

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Estas forças secularmente que empurram os preços para cima explicam por que o choque petrolífero da década de 1970 nunca foi inteiramente anulado – porém elas não são os principais responsáveis pelo aumento de preço do petróleo atualmente.

O aumento dos preços no mercado da carcaça pode diminuir em 2021.

Esperamos que a contribuição do setor de habitação para os índices de inflação cresça em 2023 e se dissipe completamente em 2024.

O aumento na taxa de juros do Fed tem refreado o apetite da habitação. O salto nos preços de casa juntamente com a elevação nas taxas de hipoteca tem conduzido a acessibilidade à habitação (em termos de pagamento hipotecário mediano em relação à renda familiar) ao seu nível mais baixo desde 2007.

O nosso grupo de habitação prevê uma redução de 18% nas casas a partir de 2023, devido à baixa procura. No entanto, a oferta de habitação continuará a expandir-se rapidamente, mesmo quando começar a diminuir, por causa do grande número de imóveis não concluídos. Isto vai significar que a pressão nos preços de compra e arrendamento de casas vai ser contínua.

Espera-se que os custos em casa desçam em 2,5% em 2023, e se mantenham praticamente invariáveis ​​por vários anos subsequentes. Isso restaurará o índice de inflação de preços ao normal.

Certamente, a queda nos preços de habitação é uma notícia positiva para a inflação, mas isso pode causar problemas para aqueles proprietários que confiaram que os preços das casas continuariam a subir ao planejar sua situação financeira pessoal.

A média de custo de casas tem variado ao longo do tempo, assim como o seu padrão de preços.

Line chart showing median home price historically, along with prepandemic trend compared to Morningstar
Imagem: Chakkree_Chantakad/FreeImages

Esta obra foi publicada anteriormente em 22 de fevereiro de 2021.