Em sua carta anual altamente aguardada por investidores e executivos corporativos, o CEO da BlackRock, Larry Fink, abordou a perspectiva de bancos e economia mundial após a aquisição do Silicon Valley Bank SIVB, discutiu a possibilidade de uma maior inflação e reiterou seu alerta sobre os riscos climáticos.
Além das taxas de juros crescentes e da redução da responsabilidade de ativos sobre o SVB, existem mais riscos à banca, afirmou Fink, que lidera o maior gestor de ativos do planeta. Possivelmente, haverá um recuo nos empréstimos, agora que os bancos são submetidos a padrões de capital mais estritos, devido aos investidores injetando recursos em investimentos que não são líquidos ao longo dos anos.
Fink observou que a divisão crescente da economia mundial, causada, em parte, pela necessidade de obter suprimentos fundamentais “perto de casa, a despeito de preços mais elevados”, pode manter a inflação em torno de 3,5% ou 4,0% nos próximos anos. As taxas mais altas significam que os governos não podem mais fazer déficits orçamentários como antes, enfatizando a necessidade de crescimento, segundo ele. A América do Norte, sugeriu ele, seria um grande beneficiário desta tendência.
Muitos consideram a BlackRock BLK como líder em investimento sustentável, mas os legisladores republicanos federais e estaduais a criticam por pressionar por uma agenda “woke”. No passado, Larry Fink, CEO da empresa, defendeu a necessidade de as empresas terem um “propósito social”. No entanto, mais tarde, ele retificou, referindo que a empresa está apenas atendendo às demandas dos seus clientes. Fink também destacou o risco climático como um risco de investimento, lembrando que os custos crescentes com desastres naturais irão aumentar as taxas de seguro e, consequentemente, tornar algumas casas inacessíveis para serem seguradas.
A Fink declarou que a transição para uma economia de baixo carbono “é a preocupação primordial para muitos de nossos clientes” que estão acompanhando a mudança “da mesma forma que rastreiam qualquer outro fator de investimento arriscado”. Como parte desse processo, a BlackRock tem dado aos seus clientes uma variedade de opções, incluindo a habilidade de ter controle sobre seus próprios votos de ações. Este recurso é agora usado por quase metade dos gerentes de ativos índice da companhia.
Fink destacou a relevante função dos combustíveis fósseis, especialmente do gás natural, no processo de mudança energética. Ele também ressaltou as chances que a transição energética, estimulada, em parte, pela Lei de Redução da Inflação, oferece aos investidores. Apesar do ênfase colocada por Fink de que os clientes que procuram informações sobre sustentabilidade e práticas têm contribuído para o crescimento das operações da BlackRock, como o maior gestor de investimentos do mundo, ela exerce um grande controle sobre o desempenho e comportamento corporativo.
O discurso de Fink parece estar direcionado para responder às queixas de que o risco climático e outras questões relacionadas à sustentabilidade não são o foco principal da BlackRock, de acordo com Jon Hale, da Morningstar. Entretanto, Fink ressaltou que esses riscos são riscos de investimento e que é vital que os investidores disponham de dados melhores para entender como esses riscos podem afetar seus investimentos.
Apesar de estados republicanos objeções aos aspectos ambientais, sociais e de governança no investimento, a BlackRock estava em um bom momento em 2022. A maior parte dos concorrentes da BlackRock teve fluxos líquidos durante esse período, e a BlackRock teve fluxos líquidos de aproximadamente US$ 400 bilhões.
Finck também alertou sobre a próxima crise de aposentadoria, observando que qualquer dificuldade econômica ou recessão grave poderia impedir que os guardadores se tornassem investidores de longo prazo.
Fink normalmente manda duas mensagens – uma para os acionistas da BlackRock e outra para os executivos das empresas. Contudo, neste ano, disse ele, redigiu apenas uma carta já que muitos das partes interessadas da BlackRock estão enfrentando problemas semelhantes.
Lindsey Stewart, que está à frente das investigações de gestão financeira da Morningstar, declarou que Fink “está estabelecendo um precedente na área da sustentabilidade, explicando que existem certas atividades que não são a responsabilidade dos gestores de ativos”. Em vez disso, Fink “está enfatizando o foco da BlackRock na obtenção de rendimentos para os clientes, ao mesmo tempo em que lhes dá a chance de expressar sua opinião sobre questões sociais e ambientais que são objeto de votação”, disse Stewart.
Adam Fleck, que é o diretor de pesquisa de patrimônio da ESG para a Morningstar, afirmou que a carta destacou três importantes pontos: primeiro, a seleção do investidor é essencial; segundo, os riscos financeiros relevantes, incluindo a ESG e outros, precisam ser levados em conta ao tomar decisões de investimento; e terceiro, as opções de investimento podem abranger todos os tipos de setores potenciais, como o petróleo e gás, mesmo em longo prazo.
Ao mesmo tempo, os críticos progressistas de Fink querem que a BlackRock faça mais para enfrentar as transformações climáticas. Moira Birss, diretora de finanças climáticas da Amazon Watch, afirmou em um comunicado: “Fink reconheceu, como qualquer observador perspicaz, que as alterações climáticas estão afetando a economia, mencionando o aumento dos custos de seguro devido ao aquecimento global. No entanto, Fink alega que a BlackRock não deve traçar metas relacionadas à mudança climática. Isso não leva em conta o fato de que manter o estado atual é tão importante quanto tomar medidas”.
Aqui estão fragmentos da correspondência de Fink.
A SVB desempenhou um papel crucial na crise bancária que abalou o setor financeiro. A entidade foi um dos maiores responsáveis pelo desmoronamento do sistema bancário.
- A presente crise financeira terá um impacto significativo na função dos mercados de capitais. À medida que os bancos possivelmente tornam-se mais restritos a concessões de empréstimos ou quando os seus clientes reconhecem os defeitos de viabilidade de ativos, é provável que haja uma maior procura por financiamento nos mercados de capital. Acredito que muitos tesoureiros corporativos estão agora a ponderar sobre a possibilidade de transferirem os seus depósitos bancários de modo a minimizar o risco de contrapartida durante a noite.
- Ainda pode existir a possibilidade de mais um setor sofrer uma queda. Além de discrepâncias no tempo, também podemos visualizar discrepâncias na liquidez. Anos de juros mais baixos tiveram como resultado incentivar alguns proprietários de ativos a se comprometer com investimentos de baixa liquidez – permitindo-lhes obter retornos mais elevados. Existe agora o risco de uma falha na liquidez para esses proprietários de ativos, especialmente aqueles que investem com alavancagem.
- Parece inevitável que alguns bancos agora tenham que recorrer a concessões de crédito para aumentar seus ativos, e provavelmente veremos regras mais rigorosas de capitalização para os bancos.
A economia mundial é constituída pela soma de todas as economias dos países do mundo. Esta é influenciada por inúmeros fatores, desde as políticas governamentais, preços dos recursos naturais, progressos tecnológicos e crescimento da competição global.
- Governo e executivos corporativos querem fornecer produtos necessários ao alcance de todos, mesmo que isso signifique um custo maior. Estas mudanças estão gerando uma economia global menos unificada e fragmentada. Líderes do setor público e privado estão praticamente negociando a eficiência e diminuindo os custos para a resistência e a segurança nacional. Esta é uma política de compreensão. No entanto, é importante para os investidores conhecerem os riscos e as oportunidades que ela traz.
- Os governos estão desempenhando um papel maior na determinação de onde os produtos podem ser fornecidos e de onde o capital deve ser alocado… Isso pode gerar um melhor resultado em termos de segurança nacional, com cadeias de suprimentos mais resistentes e seguras. Contudo, a curto prazo, os efeitos são altamente inflacionários. Esta troca entre preço e segurança é uma das principais razões pelas quais acredito que a inflação permanecerá e será difícil para os bancos centrais controlá-la a longo prazo. Assim, acredito que a inflação se aproximará mais de 3,5% ou 4,0% nos próximos anos.
- Eu acredito que os Estados Unidos da América do Norte podem ser um dos maiores ganhadores globais. Dispomos de uma força de trabalho diversificada e numerosa. Temos recursos naturais em abundância que oferecem energia e segurança alimentar. Medidas governamentais estão ajudando a manter a produção de chips dentro dos EUA, e as últimas descobertas da Inteligência Artificial são um novo foco de preocupação. Ainda haverá mais beneficiários nacionais.
A mudança climática e energética tem um efeito em todos nós.
- Tomar o risco como uma possível oportunidade de investimento continua sendo apropriado.
- Se as pessoas se mudarem para locais menos propensos às alterações climáticas, o mercado imobiliário dos EUA pode sofrer mudanças significativas. Para evitar o êxodo das regiões costeiras e áreas afetadas pela escassez de água e incêndios florestais, muitos governos têm subsidiado ou substituído o seguro particular. A maioria das políticas de seguro de inundação atualmente disponíveis na Flórida são subscritas pelo Programa Nacional de Seguro de Dilúvio do governo federal. O NFIP é obrigado a pedir empréstimos ao Tesouro dos EUA e atualmente acumula uma dívida de US$ 20,5 bilhões.
- Estamos trabalhando com companhias de energia em escala global que são fundamentais para atender às necessidades energéticas das sociedades. Para assegurar a estabilidade nos preços de energia durante a transição, combustíveis fósseis como o gás natural, com medidas para suavizar as emissões de metano, continuarão sendo importantes fontes de energia por muito tempo. Além disso, a BlackRock também está investindo, pelos nossos clientes, em gasodutos naturais geridos de forma responsável.
- A legislação dos Estados Unidos reduzindo a inflação está oferecendo oportunidades notáveis para os investidores, com uma estimativa de US$ 369 bilhões destinados a investimentos em energia e medidas de mitigação das mudanças climáticas. Isso tem atraído investimentos tanto para tecnologias existentes quanto emergentes, tais como captura de carbono e produção de hidrogênio verde. Os clientes têm a oportunidade de participar de projetos de infraestrutura e tecnológicos, como a construção de pipelines para armazenamento de carbono e tecnologia para transformar resíduos em gás natural de queima limpa. Além disso, os governos da Europa estão fornecendo incentivos para apoiar a transição para uma economia de baixa
A preservação do meio ambiente, a promoção de uma sociedade justa e a adoção de práticas de governança responsáveis são fundamentais para minimizar os riscos de ESG.
- Muitos dos nossos usuários desejam ter acesso aos dados para assegurar que fatores de risco de sustentabilidade que podem influenciar os resultados a longo prazo de investimento sejam considerados em suas decisões. Estes clientes acompanham a mudança para níveis reduzidos de emissão de carbono, assim como monitoram qualquer outro fator de risco financeiro.
- Não compete ao gerente de ativos da BlackRock projetar um resultado específico na economia, já que não sabemos como o caminho a seguir e o timing da transição. A mudança será guiada por decisões políticas, inovações tecnológicas e os desejos dos consumidores. Portanto, nosso trabalho é analisar e modelar diversos cenários para entender as implicações para os portfólios de nossos clientes. Por isso, a BlackRock tem sido tão insistente nos últimos anos ao defender a divulgação de informações e questionar como as empresas estão planejando a transição para energias limpas.
- Como investidores de minoria, não é nossa função indicar o que as companhias devem fazer. Minhas mensagens aos executivos são redigidas com o único propósito de assegurar que as corporações promovam retornos aos nossos clientes, prováveis e de duração prolongada.
- Os governos devem criar leis políticas e aplicá-las, não cabendo às empresas, incluindo gerentes de ativos, o papel de fiscalizar questões ambientais.