Um alerta de recessão está soando: qual é o nosso prazo?

A curva de rendimento, um indicador tradicionalmente fidedigno, tem apontado para uma recessão há quase um ano – mas não há como prever até que ponto ela pode se desenvolver, se é que se desenvolverá.

A curva de rendimento, medida pela propagação entre os Tesouros de 10 anos e dois anos, foi “invertida”, advertindo uma recessão à frente, desde julho de 2022. No passado, uma recessão seguiu em qualquer lugar de um pouco mais de nove meses, para quase dois anos após a curva subir de cabeça para baixo, colocando de lado a recessão de 2020 que foi provocada pela pandemia, como mostra o gráfico abaixo. O comprimento da inversão atual está bem no meio desse intervalo.

O gráfico de rendimento é obtido ao traçar os retornos de títulos de tesouraria de diferentes vencimentos. Durante tempos de estabilidade econômica, os títulos de curta duração terão menores retornos do que os de longo prazo, pois os investidores requerem compensação por manter seu dinheiro por mais tempo. Contudo, quando a curva de rendimento se inverte, ela se torna invertida: títulos de curto prazo possuem ganhos maiores do que aqueles de longa duração.

Um sinal de curva de rendimento invertido incomoda-se porque significa que os comerciantes acreditam que a Reserva Federal irá reduzir a sua taxa de juros de referência para estimular a economia em resposta a uma recessão – uma ação que levaria a queda do vínculo.

“A maior razão para esperar a recessão permanece a curva de rendimento invertido, com rendimentos a curto prazo Valores de tesouros que permanecem bem acima daqueles em Tesouros de longo prazo”, os economistas da PNC escreveram em um comentário no final de maio. “Este tem sido historicamente um sinal muito confiável da próxima recessão. ”

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No entanto, a curva de rendimento pode estar incorreta. O mercado de trabalho tem mantido a economia acima do colapso, mesmo quando a Fed aumentou as taxas de juros, o que limitou o crescimento econômico. Economistas não conseguem chegar a um consenso sobre se devem ou não acreditar no que a curva de rendimento diz.

“Onde está a recessão?” Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics, escreveu em um artigo de opinião para a CNN terça-feira. “A cada mês que passa, o consenso parece cada vez mais fora da base. Sim, a economia acabará por desmoronar, mas as probabilidades estão a desvanecer que uma recessão está à frente. ”